新股前瞻|金泰丰:四次倒在港股主板大门外

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新股前瞻|金泰丰:四次倒在港股主板大门外
发布日期:2022-11-10 15:34    点击次数:51

新股前瞻|金泰丰:四次倒在港股主板大门外

5月12日,金泰丰国际控股无限公司 (下列简称"金泰丰") ,向香港联交所递交正式请求,拟从香港GEM转到香港主板挂牌上市。这是继其于2020年7月10日、2021年3月9日、2021年10月28日前后三次递交请求失效后的再次请求。

招股书表现,金泰丰以广东为基地,次要从事油品及其他石化产品零售业务。如今公司零售业务次要透过位于增城、高栏港经济区的两个油库举行,这两个油库均位于广东省珠江三角洲内。在焦点财务指标均处于下落态势的环境下,金泰丰可否如愿上岸主板市场呢?

焦点财务指标均处下落态势

金泰丰所从事零售油品和石化产品的业务,属于财富链的中游,其上游为煤油勘测,上流为油品贸易商和零售商等。金泰丰上游提供商次要来自广东和辽宁,因该两区域是我国次要的煤油临蓐基地。

不过,我国废品油市场次要由三大国有巨头把握,但由于最近几年废品油的临蓐和破费增多,市场上的私营经销商数目也响应增多。金泰丰在广东省五大私营废品油经销商中,排名第三,市占率为1.4%。五大私营废品油经销商市占率仅为8.3%。因而,关于私营经销商来说,废品油经销的交易盘子着实不大。    2019年至2021年(下列简称:报告期内),金泰丰的事迹表现清淡。业务收入划分为21.42亿元(单位:人平易近币,下同)、11.00亿元和20.43亿元,年复合促成率为-2.32%;响应的净利润划分为3986.7万元、1520.5万元和3708.6万元,年复合促成率为-3.55%。同一期间,该公司的毛利率划分约为4.47%、6.31%、4.44%,年复合促成率为-0.37%;净利率划分约为1.86%、1.38%、1.81%,年复合促成率为-1.26%。营收、净利润、毛利率及净利率均处于下落的态势。    事迹下滑的启事,与疫情影响及原油价格趋势相干。燃料油及废品油的价格平日服从中国及国际原油价格的趋势,且次要受多种市场要素影响,如金融危急、当局结构及改换能源技能的倒退。2019年至2021年,中国每吨废品油的匀称时值划分为6370元、5026元及6606元,而中国每吨燃料油匀称时值划分约3280元、2575元及3333元。2020年废品油与燃料油匀称时值的的下跌,导致金泰丰事迹随之下滑,2021年则同理。

分产品而言,报告期内,销售废品油的收益划分约为83.6%、66.2%及65.3%;燃料油销售收益划分占12.0%、15.0%及4.5%;其他石化产品销售收益划分占总收益4.1%、16.3%及30.0%。燃料油的销售收益正在缓缓削减,其他石化产品的销售总收益的占比越来越大。可见金泰丰一贯在起劲于削减对燃料油市场的寄托,多元化产品以加剧油价剧烈稳定的倒运影响。

为完陈局限进一步倒退设计,金泰丰已延续在增城油库举行降级、创新及改良工程。工程落成后,增城油库码头的油轮装载量由300吨扩大至1000吨,增城油库的油罐设置配备摆设将失去降级以添加煤油流量,产品大全加快大型油罐船的装载过程。

经由过程扩大码头停靠量及降级油罐设置配备摆设,公司有望将增城油库倒退成向东莞及惠州当地区域的上流客户零售油品产品的转口港,从而更好捕捉到广东省废品油交易业务市场的促成。招股书数据表现,预计广东省废品油交易业务市场于2021年至2026年的促成较二零一六年至2021年有所放缓,预计私营企业于2021年至2026年复合年促成率为2.5%。

广东市场废品油交易业务市场促成缓慢,私营企业的保留空间又较为狭窄,导致金泰丰的事迹弹性不敷,业务设想空间不大。

客户与提供商重叠 需关注现金流健康

“ 本不敷裕的家庭,乘人之危”。用来描述金泰丰的处境再相宜不过。原先油品经销就是个薄利交易,若遇上客户与提供商身份重叠的环境,议价才能恐怕就更弱了。

招股书表现,金泰丰的五名客户或沟通个体内的相干公司亦为其提供商,个中一家为三大国有巨头的隶属公司。报告期内,该公司向以上公司的销售总额划分占其总收益约36.2%、23.4%及49.4%,占比接续提升。同时,金泰丰向其采购额划分占总采购额的8.2%、28.4%及5.4%。其他,2021年,金泰丰对五家客户销售油品的毛利率为3.7%,低于同期该公司的综合毛利率4.4%。

加倍剧要的是,在两重身份的客户面前,金泰丰的话语权减弱的同时,就是爬升的应收账款。2019年至2021年,该公司应收账款总额划分为6893.4万元、1.47亿元、5.05亿元,同步比划分促成113.4%、243.3%;应收账款周转天数划分为11.4天、33.1天及57.0天。    高企的应收账款或对其现金流及营运构成利便。2019年至2021年,金泰丰规画流动所得现金流量为负,划分为-2999.5万元、-3240.3万元、-5530.7万元。一年辛苦规画,却没有真金白银流入,金泰丰的交易经念的着实不好。报告期各期末,公司的现金及现金等价物划分为4258.0万元、6369.5万元、780.5万元,现金缩水重大。

总而言之,油品经销范畴在“三桶油”的把持下,留给私营商的保留空间本就不大,金泰丰深耕广州市场多年,事迹弹性无余不成防止。加倍剧要的是,在客户与提供商身份重叠,且其贡献营收比例愈重的环境下,金泰丰将遭逢话语权延续下滑的一系列连锁回响反映,比喻毛利率下滑、应收账款激增、现金流健康亮红灯等,对其来说是乘人之危。